Glosario financiero: ratios, márgenes y valoración
65 fórmulas para leer una empresa, cada una explicada en pocas líneas. Son las mismas que calcula AI-CUBE 365.
Magnitudes de la cuenta de resultados
Lo calcula AI-CUBE 365 en Inteligencia Financiera
Cifra de negocios
Ventas + prestaciones de servicios − descuentos y devolucionesImporte neto de lo que la empresa factura por su actividad ordinaria en el periodo. Es la referencia sobre la que se miden márgenes y rotaciones.
Margen bruto
Cifra de negocios − aprovisionamientosLo que queda de las ventas después de los consumos. Mide la rentabilidad del negocio principal antes de los gastos de estructura. En la cascada de resultados se suman además la variación de existencias y los trabajos para el propio activo.
EBITDA
Resultado de explotación + amortizacionesResultado de explotación antes de amortizaciones. Se usa como aproximación a la caja que genera la operación, antes de inversiones, intereses e impuestos.
EBIT
Resultado de explotaciónBeneficio operativo después de amortizaciones y antes del resultado financiero y de los impuestos. Es el epígrafe A.1 de la cuenta de pérdidas y ganancias del Plan General de Contabilidad.
BAI
EBIT + resultado financieroResultado antes de impuestos (epígrafe A.3). Es el punto de partida para calcular el Impuesto sobre Sociedades.
Resultado neto
BAI − impuesto sobre beneficiosBeneficio o pérdida final del ejercicio (epígrafe A.5), el que pasa al patrimonio neto.
Análisis de la cuenta de resultados
Lo calcula AI-CUBE 365 en Inteligencia Financiera
Análisis vertical
Partida ÷ cifra de negocios × 100Peso de cada partida sobre las ventas. Muestra la estructura de costes y márgenes y permite comparar empresas de distinto tamaño.
Análisis horizontal
(Año actual − año anterior) ÷ |año anterior| × 100Variación de cada partida de un año a otro, en euros y en porcentaje.
Cascada de resultados
Cifra de negocios → margen bruto → EBITDA → EBIT → BAI → resultado netoCómo se forma el beneficio desde las ventas, sumando ingresos y restando costes escalón a escalón.
Margen de contribución
Cifra de negocios − costes variablesLo que aporta cada venta a cubrir los costes fijos y a generar beneficio.
Análisis del balance
Lo calcula AI-CUBE 365 en Inteligencia Financiera
Análisis vertical del balance
Partida ÷ activo total × 100Peso de cada masa patrimonial sobre el activo total.
Fondo de maniobra
Activo corriente − pasivo corrienteParte del activo corriente financiada con recursos permanentes (patrimonio neto y pasivo no corriente). Si es positivo, la empresa tiene un colchón de liquidez estructural.
NOF (necesidades operativas de fondos)
Existencias + clientes − proveedores y acreedores comercialesDinero inmovilizado en el ciclo de explotación. Cuando crecen, consumen caja.
Tesorería neta
Fondo de maniobra − NOFSi es positiva, sobra liquidez; si es negativa, las necesidades operativas se están financiando con deuda a corto plazo.
Equilibrio financiero
Patrimonio neto + pasivo no corriente ≥ activo no corrienteLos recursos permanentes deben financiar el activo no corriente; lo que sobra es el fondo de maniobra.
Liquidez
Lo calcula AI-CUBE 365 en Inteligencia Financiera
Liquidez corriente
Activo corriente ÷ pasivo corrienteCapacidad de atender las deudas a corto plazo con el activo corriente.
Prueba ácida
(Activo corriente − existencias) ÷ pasivo corrienteLiquidez sin contar las existencias, que son lo más lento de convertir en caja. Es más exigente que la liquidez corriente.
Tesorería inmediata
(Tesorería + inversiones financieras a corto plazo) ÷ pasivo corrienteSolo cuenta lo que ya es caja o se convierte en caja de inmediato.
Endeudamiento y deuda financiera
Lo calcula AI-CUBE 365 en Inteligencia Financiera
Endeudamiento
Deuda financiera a plazo (préstamos + arrendamientos financieros) ÷ activo totalParte del activo financiada con deuda que tiene calendario de vencimientos. No cuenta las pólizas, el descuento de efectos ni el confirming, que se renuevan o se liquidan con el cobro.
Calidad de la deuda
Deuda a plazo que vence a corto ÷ deuda a plazo totalQué parte de los préstamos y arrendamientos financieros vence en el próximo año. Cuanto más bajo, más deuda a largo plazo y más holgado el calendario de vencimientos.
Cobertura de intereses
EBITDA ÷ gastos financierosVeces que el resultado de la operación cubre el coste de la deuda. También se calcula con el EBIT.
Deuda financiera neta
Deudas con entidades de crédito y por arrendamiento financiero − tesorería − inversiones financieras a corto plazoToda la deuda bancaria menos la liquidez disponible. Si sale negativa, la empresa tiene más caja que deuda.
Deuda a plazo / EBITDA
Deuda financiera a plazo (préstamos + arrendamientos financieros) ÷ EBITDAAños teóricos que tardaría la empresa en devolver con el EBITDA su deuda con vencimientos. Cuanto más alto, más apalancada.
Apalancamiento
Activo total ÷ patrimonio netoCuántas veces el activo supera a los recursos propios. Es uno de los tres factores del análisis DuPont.
Rentabilidad
Lo calcula AI-CUBE 365 en Inteligencia Financiera
ROE
Resultado neto ÷ patrimonio netoRentabilidad para los socios: cuánto gana la empresa por cada euro de fondos propios.
ROA
Resultado neto ÷ activo totalRentabilidad del activo. Hay quien usa el EBIT en el numerador para aislarla de la forma de financiación.
ROIC
EBIT × (1 − tipo impositivo) ÷ capital invertidoRentabilidad del capital empleado en el negocio (patrimonio neto más deuda financiera a plazo), después de un impuesto del 25 %.
Margen EBITDA
EBITDA ÷ cifra de negocios × 100Eficiencia operativa: qué parte de cada euro vendido queda como EBITDA.
Margen neto
Resultado neto ÷ cifra de negocios × 100Rentabilidad final sobre las ventas.
Análisis DuPont
ROE = margen neto × rotación de activos × apalancamientoDescompone el ROE en sus tres palancas: el margen, la rotación y la estructura financiera.
Eficiencia y ciclo de caja
Lo calcula AI-CUBE 365 en Inteligencia Financiera
Rotación de activos
Cifra de negocios ÷ activo totalVeces que las ventas cubren el activo en un año: cuánto vende la empresa por cada euro invertido.
Rotación de existencias
Consumos ÷ existenciasVeces que se renueva el almacén en el año.
Periodo medio de cobro
Clientes ÷ cifra de negocios × 365Días que se tarda de media en cobrar a los clientes.
Periodo medio de pago (análisis)
Proveedores ÷ consumos × 365Aproximación, a partir del balance, a los días que se tarda en pagar a los proveedores. No es el periodo medio de pago que pide la memoria de las cuentas anuales, que se calcula factura a factura: ver la guía del PMP.
Periodo medio de almacén
Existencias ÷ consumos × 365Días que la mercancía permanece en el almacén.
Ciclo de caja
Periodo medio de cobro + periodo medio de almacén − periodo medio de pagoDías que el dinero queda atrapado en la operación entre que se paga a los proveedores y se cobra a los clientes.
Solvencia
Lo calcula AI-CUBE 365 en Inteligencia Financiera
Garantía
Activo total ÷ pasivo totalRespaldo patrimonial frente a los acreedores: cuántos euros de activo hay por cada euro de deuda.
Autonomía financiera
Patrimonio neto ÷ pasivo totalIndependencia frente a la financiación ajena.
Cobertura del activo no corriente
(Patrimonio neto + pasivo no corriente) ÷ activo no corrienteEquilibrio financiero clásico: si es mayor que 1, los recursos permanentes financian todo el activo no corriente.
Flujos de caja
Lo calcula AI-CUBE 365 en Inteligencia Financiera
Conversión en caja
Flujo de caja de explotación ÷ EBITDA × 100Qué parte del EBITDA acaba convertida en caja. Si es baja, el circulante está consumiendo la caja que genera la operación.
Respaldo del beneficio
Flujo de caja de explotación ÷ resultado netoSi es mayor que 1, el beneficio está respaldado por caja real. Mide la calidad del resultado.
Capacidad de devolución
Deuda financiera a plazo (préstamos + arrendamientos financieros) ÷ flujo de caja de explotaciónAños teóricos para devolver la deuda con el flujo que genera la operación.
Variación neta de tesorería
Flujos de explotación + flujos de inversión + flujos de financiaciónCuánto aumenta o disminuye la tesorería en el periodo. Debe cuadrar con la diferencia de saldos de tesorería del balance. En AI-CUBE 365 se suman también las partidas pendientes de clasificar y las amortizaciones, que se muestran aparte.
Análisis avanzado
Lo calcula AI-CUBE 365 en Inteligencia Financiera
Punto muerto
(Costes fijos + carga financiera) ÷ margen de contribución en %Cifra de ventas a partir de la cual el resultado antes de impuestos deja de ser negativo. En AI-CUBE 365 es un cálculo orientativo.
Margen de seguridad
(Cifra de negocios − punto muerto) ÷ cifra de negocios × 100Cuánto pueden caer las ventas antes de entrar en pérdidas.
Apalancamiento operativo (DOL)
Margen de contribución ÷ EBITSensibilidad del EBIT a un cambio en las ventas. Es alto cuando pesan mucho los costes fijos.
Apalancamiento financiero (DFL)
EBIT ÷ BAISensibilidad del resultado antes de impuestos al EBIT. Es alto cuando la deuda amplifica los resultados.
Apalancamiento total (DTL)
DOL × DFLCuánto varía el resultado antes de impuestos ante un cambio del 1 % en las ventas.
NOPAT
EBIT × (1 − tipo impositivo)Resultado operativo después de impuestos y antes de la financiación.
EVA
NOPAT − WACC × capital invertidoValor económico creado después de remunerar todo el capital a su coste. Si es positivo, la empresa crea valor.
Spread de rentabilidad
ROIC − WACCDiferencia entre lo que rinde el capital y lo que cuesta. Si es positiva, hay creación de valor.
Scoring y rating
Lo calcula AI-CUBE 365 en Inteligencia Financiera
Z-Score de Altman
Z'' = 6,56·X₁ + 3,26·X₂ + 6,72·X₃ + 1,05·X₄Versión para empresas no manufactureras. X₁ = fondo de maniobra ÷ activo; X₂ = fondos propios ÷ activo; X₃ = EBIT ÷ activo; X₄ = patrimonio neto ÷ pasivo. Por encima de 2,6, zona segura; entre 1,1 y 2,6, zona gris; por debajo de 1,1, riesgo de insolvencia.
Rating interno
Umbrales de cobertura de intereses, deuda a plazo ÷ EBITDA y ROEEn AI-CUBE 365, escala interna y orientativa de AAA a CCC: cada letra exige unos mínimos de cobertura de intereses, deuda a plazo ÷ EBITDA y ROE. No es un rating de agencia.
Valoración de empresas
Lo calcula AI-CUBE 365 en Análisis y valoración
Valor de empresa (EV)
Valor de los activos operativos, antes de deudaLo que vale el negocio con independencia de cómo se financie. Es lo que dan los métodos EV/EBITDA, EV/Ventas y el descuento de flujos.
Valor de los fondos propios
EV − deuda financiera netaLo que vale la empresa para los socios. Para pasar del valor de empresa al de los fondos propios se resta la deuda financiera neta.
EV/EBITDA
EV = EBITDA × múltiploEl múltiplo más utilizado. Su valor depende del sector, el tamaño, el crecimiento y el riesgo de la empresa.
EV/Ventas
EV = cifra de negocios × múltiploÚtil cuando el EBITDA es volátil o negativo. Los múltiplos cambian mucho según el margen del sector.
PER
Valor de los fondos propios = resultado neto × PERAplica un múltiplo al beneficio neto y da directamente el valor para los socios.
Descuento de flujos (DCF)
EV = Σ FCFₜ ÷ (1 + WACC)ᵗ + valor terminal descontadoProyecta los flujos de caja libres y los trae a valor presente. Es el método más completo y también el más sensible a las hipótesis.
WACC
Ke × E ÷ (E + D) + Kd × (1 − t) × D ÷ (E + D)Coste medio ponderado del capital: la media del coste de los fondos propios (Ke) y de la deuda después de impuestos (Kd), ponderada por su peso. Es la tasa de descuento del DCF. En AI-CUBE 365 se introduce a mano o se calcula por CAPM.
Crecimiento a perpetuidad (g)
Tasa de crecimiento de los flujos más allá del horizonte proyectadoSuele situarse entre el 1 % y el 3 %, sin superar el crecimiento nominal de la economía. Siempre tiene que ser menor que el WACC.
Valor terminal (Gordon)
FCFₙ × (1 + g) ÷ (WACC − g)Valor de todos los flujos posteriores al último año proyectado. En muchas valoraciones es la mayor parte del valor total.
Flujo de caja libre (FCF)
EBIT × (1 − t) + amortizaciones − capex − variación del circulanteCaja disponible después de mantener y hacer crecer el negocio. Es la base del descuento de flujos. AI-CUBE 365 permite también el flujo simple: EBITDA × (1 − t).
Valor contable
Patrimonio netoValor en libros para los socios. No depende de hipótesis y suele servir de suelo de referencia.
Valor sustancial
Activos a valor de mercado − pasivo exigiblePatrimonio neto corregido a valor de mercado: plusvalías de inmuebles, existencias obsoletas, clientes incobrables…
¿Los calculamos con tu contabilidad?
AI-CUBE 365 calcula estos indicadores desde el diario contable de tu empresa, con su evolución y su semáforo.